电力设备行业2023年整体业绩承压，细分板块有所分化。2023年，申万电力设备行业实现营业收入3.69万亿元，同比+7.9%，增速同比下降39.9个百分点；实现归母净利润2333.78亿元，同比-16.6%，增速同比下降101.2个百分点；实现扣非归母净利润2082.29亿元，同比-18.3%，增速同比下降121.6个百分点。2023年，申万电力设备行业期间费用率为6.7%，同比提高0.6个百分点；申万电力设备行业整体研发费用率为3.6%，同比提高0.1个百分点；毛利率是19.3%，同比下降0.9个百分点；净利率是6.9%，同比下降2.1个百分点。2023年，二级板块中，光伏设备和电网设备板块营收同比增速较快，分别为14.2%和10.2%；仅其他电源设备归母净利润同比实现正增长，达198.3%；风电设备和电池板块业绩同比下滑，归母净利润分别同比-37.6%和-29.3%。
电力设备行业2024Q1业绩同比下滑。2024Q1申万电力设备行业实现营业收入7165.79亿元，同比-11.3%，增速同比下降36.4个百分点。2024Q1电力设备行业营收同比下滑，主要受光伏设备和电池板块营收同比下降影响。2024Q1，申万电力设备行业实现归母净利润335.90亿元，同比-53.1%，增速同比下降83.6个百分点；扣非归母净利润273.91亿元，同比-56.0%，增速同比下降78.6个百分点。2024Q1电力设备行业业绩承压，主要受光伏设备、电池和电网设备板块业绩同比下降较多影响。
维持对行业的超配评级。电力设备板块业绩仍在探底，当前行业估值已处于历史相对低位，聚焦细分领域景气度较好的环节。电网设备板块方面，从国内电网投资看，2023年国内电网工程建设投资完成额达5275亿元，同比增长5.4%，为连续第三年同比增长加Kaiyun平台 开云体育官方入口快。2024年一季度，国内电网工程建设投资完成额达766亿元，同比增长14.7%，今年国内电网投资力度有望继续提升，建议关注智能电网、输配电设备和企业微电网等环节的优质企业。电池板块方面，受风电和光伏装机量增长和碳酸锂价格回落提升储能经济性的带动，全球储能需求持续提升，根据SNEResearch，2023年全球储能电池出货量185GWh，同比增长53%。国内方面，中国共享储能示范省份不断增多，多个省份持续推行风光配储政策，根据CPIA，2023年国内新型储能新增装机约22.6GW，平均储能时长约2.1小时。随着风电、光伏装机增长、储能商业模式逐渐成熟、储能成本持续下降及技术持续改进，发电侧、电网侧和用户侧对电力储能需求将保持增长趋势，预计2025年，我国新型储能年度新增装机或达35GW，建议关注储能电池和储能系统龙头企业。风电设备板块方面，建议关注有望受益于全球海风发展的塔筒、海缆、海上风机等环节的头部企业。光伏设备板块方面，电池和组件设备、逆变器、光伏玻璃、光伏胶膜环节竞争格局较好，建议关注相应环节的龙头企业。
风险提示。原材料价格大幅波动风险，新型电力系统建设不及预期风险，市场竞争加剧风险。
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