光伏：10月光伏新增装机12.60GW，同比-38%。截至2025年10月底，光伏装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%。2025年1-10月，国内光伏新增装机252.87GW，同比+39%。10月份，国内光伏新增装机12.60GW，同比-38%。
风电：10月风电新增装机8.92GW，同比+34%。截至2025年10月底，风电装机容量约5.9亿千瓦，同比增长21.4%。2025年1-10月，国内风电新增装机70.01GW，同比+53%。10月份，国内风电新增装机8.92GW，同比+34%。
投资：1-10月电源投资同比+0.7%，电网投资同比+7.2%。1-10月份，全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期降低260小时；全国主要发电企业电源工程完成投资7218亿元，同比增长0.7%；电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2%。
投资建议：行业方面，新能源装机需求长期有望持续增长。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注光伏龙头隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、阿特斯、TCL中环等，建议关注盈利性较强的逆变器及储能环节，阳光电源、德业股份、上能电气等，虚拟电厂业务标的国能日新、安科瑞等。
风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，装机进度不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利用小时数波动，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等。
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