全球能源转型加速， 电力设备出海迎景气。 2022年， 所有清洁电力合计占全球电力的39%， 创历史新高。 现代化和数字化电网对保障清洁能源转型期间的电力安全至关重要， 波动性可再生能源和分布式资源的快速增长给电网带来了新的挑战，全球多地的电网阻塞和可再生能源项目并网瓶颈迹象愈发明显， 多年来电网投资额与可再生能源投资“冷热不均” 可能会对能源转型造成严重阻碍。 根据IEA预测， 要实现气候目标， 全球电网投资需要在2030年达到每年6000亿美元以上， 比2022年要多出一倍。 承诺目标情景下， 电网投资有望跳脱近期的平稳趋势， 2041-2050年期间年均电网投资将占可再生能源和电网投资总和的50%， 约8700亿美元（2022年为30%、 约3000亿美元） 。 根据海关总署数据， 2023年高压开关、 变压器、 单相电度表、 三相电度表等相关产品出口额分别为33.08/52.94/7.7/5.8亿美元， 同比分别增长27.30%/19.90%/15.72%/22.97%， 我国电力设备出海景气有所彰显。
全球电网建设开启新周期。 对全球主要国家和地区的电网结构展开分析， 欧洲能源转型加速， 计划投资5840亿欧元升级电网， 海上风电与电力互联带动海缆需求高增； 美国制造业回流带动电力基础设施需求高增， 目前已是我国变压器第二大出口市场（23年出口到美国金额同比+18.43%） ； 非洲基础设施发展规划(PIDA)、 巴西能源部能源计划PNE2029均提出了明确的电网投资计划， 以应对日益高增的用电量需求及能源互联； 俄罗斯方面， 近年来欧美品牌的退出则给我国低压电器出口商腾让出约35%的市场空间。 国际产能合作推动企业 “走出去” 步伐加快， 2017—2022年， 我国主要电力企业境外累计投资总额达475.11亿美元， 特高压+核电已成为走向世界的能源“金名片” ， 以光伏、 风电为代表的新能源以及蓄/变电站、 输变电业务正成为电力领域新的增长点。
海外电力设备龙头订单充沛， 国内品牌机遇已至。 ABB、 西门子、 兰吉尔、 伊顿电气等海外龙头营收普遍高增且订单充沛， 23年鲍威尔工业在美国/欧洲市场的营收同比+37.8%/+50.8%； 耐克森/伊顿电气/兰吉尔在手订单分别达到66亿欧元（截止23H1） /37.49亿美元（截止23Q4） /94亿美元（截止23Q3） ， 均创历史新高。 在海外电力设备需求景气背景下，国内电力设备企业积极布局海外， 依靠服务、 交付和成本等优势， 在电表、 变压器等多个领域已取得突破。 基于输配电系统的重要性， 不同国家有各自的技术kaiyun体育全站 Kaiyun登录网页标准、 资质与准入要求， 而我国企业进入欧美市场较晚， 在品牌认可度以及历史业绩等方面确与当地企业有所差距； 而与此同时， 海外龙头企业多呈现“战略漂移” （ABB、 西门子等海外龙头不断剥离电网业务， 更多聚集于数字化业务） ， 考虑到海外企业的扩产周期、 供应缺口与人工成本， 以及电网投资固有特点（部署时间长， 几倍于光伏、 充电桩） ， 得出我国电力设备企业出海有望提速， 并将迎来较长时间景气周期的结论。
投资建议。 看好在全球能源转型、 电网升级改造及制造业扩张等多重因素驱动下， 我国电力设备的出海机遇， 而基于我国制造业综合能力与“一带一路” 战略加持， 从而有望复制光伏、 储能的海外成长之路。 我们看好：
长期布局海外战略、 已具备渠道优势的细分领域优质公司： 海兴电力、 金盘科技、 三星医疗、 华明装备、 正泰电器、 宏发股份；
特高压与输配电装备龙头： 国电南瑞、 平高电气、 许继电气、 思源电气、 特变电工；
此外建议关注有较好海外扩展潜力的东方电缆、 四方股份、 炬华科技、 双杰电气、 长园集团、 金冠股份、 亨通光电、 长缆科技、 远东股份等。
风险提示： 电网投资不及预期； 行业竞争加剧； 国际贸易壁垒风险； 原材料价格大幅波动
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