行情回顾：本周沪深300指数涨幅为1.38%；创业板指数涨幅为3.74%；电新指数本周涨幅4.06%，行业排名第8。按照三级子行业拆分来看，燃料电池/电机/电池综合服务涨幅前三，分别为12.37%/8.97%/7.22%。估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年3月1日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为18.91，为10年历史估值分位点的2.16%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年3月1日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为17.54倍/19.07倍/11.67倍/21.03倍/27.08倍，为10年历史估值分位点的3.92%/1.72%/2.94%/2.35%/41.46%。
行业数据：锂价再度探底，产业链价格全面下跌。Wind数据显示,截至3月1日，碳酸锂10.25万元/吨（+5.57%）；三元622前驱体7.90万元/吨（0.64%），磷酸铁锂前驱体1.04万元/吨（-2.82%）；三元622正极13.35万元/吨（0.38%）；六氟磷酸锂6.35万元/吨（-4.51%）。2光伏：光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，截至2月29日，特级致密硅料72元/千克（+0%）；单晶182硅片2.05元/片（+0%）；单晶210硅片3.00元/片（0%）；单晶PERC182电池片0.4元/W（0%）；单晶PERC210电池片0.38元/W（0%）；单晶PERC组件单面0.88元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm25.5元/平方米（0%）；EVA胶膜7.35元/平方米（0%）。2024年3月1日硅料毛利润为0.03元/W，同比下滑92.8%，全行业整体毛利润达-0.01元/W，同比下滑102.4%。
重要新闻：1）河南：2024年农村电网投入将超百亿；2）国家发改委、能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》；3）彭博新能源财经公布2023年中国风电新增吊装容量数据，风电整机商竞争激烈；4）2023年中国海上风电新机型统计出炉；5）光伏行业2023年发展回顾与2024年形势展望研讨会召开；6）拜登下令调查中国汽车。
重要公告：1）三一重能、汉缆股份、晶科能源、大全能源等发布2023年年度业绩快报；2）远东股份发布公告，收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为人民币146,735.19万元；3）正泰电器、三星医疗发布员工持股计划。4）隆基绿能、晶澳科技等发开云网址 kaiyun官方入口布股份回购公告。
最新观点与投资建议：国家发改委、能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》（发改能源〔2024〕187号），《意见》提出打造安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的新型配电系统。到2025年，配电网网架结构更加坚强清晰、供配电能力合理充裕、承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力，数字化转型全面推进；到2030年，基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同、海量资源聚合互动、多元用户即插即用，有效促进分布式智能电网与大电网融合发展。我们认为智能电表、变压器改开云网址 kaiyun官方入口造、V2G、虚拟电厂、新型储能有望加速发展。1）智能电表享海内外双增长红利，重点关注海兴电力（603556.SH）、林洋能源（601222.SH）、三星医疗（601567.SH）；2）储能维持高景气度，看好独立储能、长时储能广阔空间，重点关注阳光电源（300274.SZ）、固德威（688390.SH）、上能电气（300827.SZ）、盛弘股份（300693.SZ）、东方电气（600875.SH）、钒钛股份（000629.SZ）、隆基绿能（601012.SH）、明阳智能（601615.SH）等。；3）智能电网信息化数字化孕育蓝海市场：目前虚拟电厂以负荷型为主，我们更看好电源型或混合型，预计2025年我国电源型虚拟电厂市场空间200亿元；功率预测市场空间可期，集中度高，AI提高准确性；数据、模型、平台是我国电网数字孪生面临的最大挑战。重点关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH），建议关注科陆电子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、亿嘉和（603666.SH）等。12月逆变器出口数据环比持续修复释放积极信号，南美/亚洲等地区修复明显，有望率先贡献驱动力；欧洲方面受红海事件影响，去库进程有望提前一个月左右，24Q1或将迎来反转向上机会。我们认为当前全球局势复杂变化kaiyun体育全站 开云官方网站将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（等。最新碳酸锂价格探底回升，产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。BNEF公布2023年中国风电新增吊装容量数据，去年国内风电新增吊装容量为77.1GW，创下历史新高，较2022年增长58%。其中，海陆风电同步实现高增长态势，陆上风电新增69.4GW，同比增长59%；海上风电新增7.6GW，同比增长48%。整机商市场集中度高，争夺激烈。根据2023年中国风电新增吊装容量统计结果，位列前三的风电整机制造商吊装容量均超过10GW。其中金风科技（15.67GW）市占率降低3pcts至20%，持续位列第一，远景能源（14.84GW）市占率提升2pcts达19%，居第二并正逐步缩小差距。运达股份（10.38GW）市占率13%，超过明阳智能摘得第三。明阳智能与三一重能市占率分别为9.02%和7.76%，位列第四位及第五位。2023年CR3达53%，CR5达74%，CR10达99%，和2022年基本持平。国外整机市占率0.4%，仅维斯塔斯新增吊装容量61兆瓦。我们认为整机市场竞争激烈但格局稳定，厂商毛利率有望于2024年见底。此外风电加速大型化、深远化，漂浮式未来kaiyun体育全站 开云官方网站可期。重点关注东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、三一重能（688349.SH）等。
风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。本周沪深300指数涨幅为1.38%；创业板指数涨幅为3.74%；电新指数本周涨幅4.06%，行业排名第8。按照三级子行业拆分来看，燃料电池/电机/电池综合服务涨幅前三，分别为12.37%/8.97%/7.22%。
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